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马宜敏债市升幅趋缓呈现横盘整理

发布时间:2019-09-13 19:23:16

和讯特约

本周交易所债券市场基本上延续了上升格局,仅是上升的速率继续减缓,指数本周几乎是平台整理,企债和指近期的上升步子更大一些,而指周三开盘异常高开,在3分钟后即回复周二收盘附近整理,在日K线图上形成一把向上的剑型,预示近期震荡幅度明显增大。

在个券方面,近期保持升势走势的有11临汾债、07武钢债(,)、08葛洲债(,)、08吉高速、09怀化债等。

本周是承五启六的交界一周,从已经过去的5月份来看,尽管5月初许多投资者曾普遍认为货币紧缩政策的延续将压制债市反弹空间,但市场当月实际的运行状况却依然体现了震荡盘升的主基调。主流机构居高不下的配置需求,加上投资者对于年中冲顶、经济增速或有所下滑的预期,共同推动了本轮债市反弹的延续。

从供求关系来看,在资金面紧张局面迟迟难以缓解的背景下,新债供给却源源不断。5月中旬以来,银行间债市迎来了农行、中行、(,)、成都银行等多家商业银行的次级债发行。由于新债的密集发行,导致主流机构对于新债认购的积极性也有所降低,而周三3年期国债的认购情况也在一定程度上反映了市场热情的下降。

本周三,财政部招标发行了300亿元3年期国债,招标结果显示,本期国债中标利率为3.26%,基本符合市场预期。不过本期国债的认购倍数仅1.48倍,显示出市场对于本期国债偏于谨慎的认购心理。在通胀压力难以缓解的背景下,近期市场对新一次的预期明显增强。因此本期国债认购较为清淡,也在情理之中。

进入6月份之后,市场将面临新一轮经济数据公布的冲击,在通胀预期高涨的情况下,市场对央行持续出台紧缩措施的预期不会发生改变,再加上受当前旱灾以及原材料成本推动所导致的物价上涨压力较大,下半年的通胀形势的转折点预计会晚于市场预期,回落幅度也可能会低于预期,这将会对债券中长期品种产生调整的压力。

此前已有机构预测,5月CPI同比涨幅将维持高位,如果对以往央行在CPI同比涨幅创新高后所采取的政策措施进行,不难得出加息又在临近的推断。加上市场资金面相对不甚宽松的流动性环境,将对债市表现构成制约。资金面的不确定性以及货币紧缩或再度加码,将对市场构成实质性影响。

今年上半年以来,通胀的高位运行与经济结构调整下经济增速的放缓,使得债券市场投资者对于滞胀的产生多了几分担忧。也就是这种担忧,支撑了今年以来债券中长期品种率的相对稳定。未来一段时间债券市场出现大的趋势性行情的机会较小,更多的可能是在震荡中观望某些影响因素的超预期和短期内资金面波动决定波段的走势。

我们认为,即使债券市场收益率可能会在资金面稍微改善时出现些许下行,但由于受政策紧缩预期的影响,即便出现一定程度下降,空间也十分有限,预计后市债券市场整体仍将保持窄幅震荡的走势。

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